^^[聶升專欄] 從招股方式探討股價會否炒上 / 新股 (2017/03/16)

 

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潪澔發展 (8423)

今日與大家分析新股潪澔發展 (8423),早前以全公開發售方式在創業板招股,有別於常見的全配售方式,或是公開發售及配售的混合方式招股。當時預算發行2.67億股,當中6,700萬為舊股,賣方為大股東Diamondfield Holdings Limited和Sharp Talent Holdings Limited,分別持有1.695億和3.635億股,合共持有5.33億股,佔發行股數8.00億股的66.63% (如下圖)。兩間公司分別由執行董事何智崐和主席、行政總裁兼執行董事梁家浩全資擁有,而於招股書顯示他們為一致行動人士,於整體來說因佔權為30%及以上,視為控股股東,反映控股及管理主導權集中在兩人手上,由於他們佔權較公眾持股佔比高出近一倍,理應在意上市後股價發展。

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未有呼籲認購理由

然而於招股期間 (2月28日至3月3日中午) 以全公開發售方式招股,加上兩大股東合共沽出的6,700萬股,按中間價0.30元計算所得淨額約1,910萬元,對比集資金額2,010萬元,開支佔比不足5%,證明非常有效率,明顯想藉今次上市向市場「抽水」,所以對上市後的股價發展有所保留,故此當時未有呼籲大家參與認購此股。觀乎上市首兩天 (3月13及14日) 均錄得股價上揚,首日雖僅高於上市價0.30元一個價位的0.305元收市,翌日則收報0.33元,升逾8%,認為有心人無意將股價向下炒,加上0.33元較上市價只高出一成,預算有心人會進一步托價散貨,理應於0.33元進場風險不大,當然若可於上市價或以下才進場,勝算將更高。

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招股銷情欠佳證據

再看於3月10日開市前發佈的招股結果,收到1,908份有效申請,認購超過3.79億股,較招股規模2.67億股之認購率近1.42倍,若以普遍公開發售額度佔招股規模的一成來說,就是2,670萬股,與認購額超過3.79億股比較,認購率只有14.20倍,仍是低於15倍,反映招股銷情欠佳。事實上,於3月2日孖展截止申請時顯示認購金額約300萬元 (如下圖),相對以上限價0.35元計出集資金額約9,350萬元佔比只有3.21%,也是預示招股銷情欠佳的線索。而招股結果顯示公開發售有甲組和乙組之分,各佔配額一半,單看後者可獲股份上限為1.335億股,實則乙組有效申請只有5份,皆是認購2,000萬股,值得留意認購金額為500萬元或以上已屬乙組申請,以上限價0.35元計算,只要認購1,429萬股或以上即可,有趣地我們能看到1,000萬和2,000萬股的認購申請,不過認購1,500萬股卻欠奉,隱若看到有心人因銷情欠佳而要接貨,卻不想太過顯眼,所以乙組合共認購1.00億股,而未獲認購的3,350萬股則被回撥至甲組部分。

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有心人接貨之蹤跡

就著上述孖展認購金額約300萬元計出最多可申請858萬股,低於乙組每人申請的2,000萬股 (如下圖),認為申請人透過孖展認購股份機會不大,也可視為有心人於乙組部分接貨的另一線索。論到甲組部分,認為認購100萬股或以上屬有心人申請機會大,理由是認購100萬股有36人,以九成孖展計算,最多只有9人可借足90萬股的認購金額,另有一人只可借入53萬股的認購金額,若推斷正確,則有26人未經孖展認購股份,即每人斥資35萬元,相信散戶沒有意欲用上如此金額認購一隻創業板新股,這就是有心人認購股份的線索。

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有心人數目之統計

因此,甲組申請為100萬股或以上有73人 (如下圖),合共認購1.73億股,連同乙組的5份有效申請,就是78名有心人認購2.73億股,相對認購總額為379,050,000股,散戶只認購106,050,000股,而招股規模卻有2.76億股,所以實則散戶申請佔比不足四成,進一步確認早前招股銷情欠佳。不過也應留意招股規模佔發行股數8.00億股為33.38%,有別於常見的25.00%,暗示管理層想盡量將股份推到市場,不過就上述分析,暫時未見成效,所以認為有心人會設法將手上持貨釋出市場,即托價散貨在所難免。上述那78名有心人合共獲發約1.71億股,相對招股規模為64.21%,因已超過六成,反映貨源經已歸邊,但較普遍佔比為八成或以上為低,所以認為有心人無意「圍貨」,只是如今要逼不得已需要接貨。故此為了減低有心人的持貨成本,管理層以中間價0.30元而非上限價0.35元將此股上市。

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暗盤資訊給你啟示

上市前一個交易日 (3月10日) 暗示顯示開報0.34元,較上市價高出13.33%,最終收報0.31元,僅高上市價兩個價位收市。當日成交量和成交金額分別為242萬股和大約75萬元,計出平均成交價為0.3083元。即或當日成交量全數為有心人沽貨所致,並且換手只有一次,佔有心人持有約1.71億股只有1.41%,反映有心人當時散貨機會微。而上市首日開報0.295元,由競價盤產生,成交量為210萬股,經已與暗盤當日的成交量相若,涉資近62萬元 (如下圖),相信有心人產生之成盤,卻是低於上市價一個價位,認為不是想壓價,而是想測試市場反應,看看散戶會否接貨。截至下午1:25大部分時間股價介乎0.295至0.30元,只有上午9:32至9:39前曾低見0.29元,亦較上市價低兩個價位而已。累計成交量約3,667萬股,相對成交金額約1,091萬元,計出平均成交價為0.2976元,較上市價低了不足0.80%,進一步確認有心人無意壓價,與上述沒有「圍貨」的推斷吻合。

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分析貨源是否歸邊

暫看上市首兩天合計成交量約1.41億股 (已包括暗盤交易),相對有心人持有約1.71億股,最多散貨已超過82%,表面看來進一步托價散貨機會不大。然而,相對成交金額約4,334萬元,計出平均成交價為0.3075元,有心人的賬面回報率不足2.50%,根本沒有散貨誘因。按上述有心人無意壓價收貨的推斷,暗示只會藉著沽出手上持貨獲利,證明只有一次機會,通常有心人於新股圖利不少於四成,所以認為股價最少升至0.42元才見回落,可見於0.33元進場之潛在回報率仍超過27%,進一步反映此價進場風險不大。最後看貨源歸邊程度,於3月13日中央結算統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有116名,持有不足2.66億股,少於招股規模2.67億股,表示在CCASS的全屬街貨。而首六名參與者均持有超過1,000萬股 (如下圖),認為屬有心人持貨機會大,她們佔參與者總數5.17%,卻持有超過1.69億股,計出街貨佔比為63.77%,因已高於六成,反映貨源已被歸邊,連同上述各項分析,證明股價有趣可尋。

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論到招股規模之中有142萬股未有放進CCASS,相信亦屬有心人持股,加上首六名參與者持有超過1.69億股,合共為170,770,000股,與上述招股結果反映有心人合共持有171,450,000股,兩者相距只有68萬股,反證認為有心人要釋出貨量約1.71億股之誤差不大,即托價散貨在所難免。此股於3月14日收報0.33元,基於上述分析,讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意兩件事,其一是關於目標價之定位,若見股價於0.36元或以上而錄得成交量超過1.71億股,不排除有心人已離場,屆時雖然股價未達初步目標價,也應考慮離場。其二是此乃創業板股份,預期股價波動性較大,買入前須評估個人承受風險能力。

聶Sir

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。

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Jack Sir 簡介

  • 國際市場資深全職交易員Option Jack
  • 32年市場實務期貨期權交易經驗
  • 前機構投資者資深分析顧問
  • 前理財週刊期權專欄主筆
  • 經濟一週期權專欄作者
  • Now財經台理財有方節目嘉賓
  • 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
  • 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
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何種的心態面對持倉比以何種交易策略入市更重要

  • 持倉的獲利與止損才是決定的結局
  • 期權交易除了認識各式策略外,還必須考量方向錯對的後續應對部署,這才是交易的全部。
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  • 分析應該運用的期權策略時機同時,更深入拆解錯誤的交易手法及心態。
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上堂情況:

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Option Jack,在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現,可以FB日誌,直播及散戶奇兵為據:

2015年大時代前,3月28日的 ‘擋不住的誘惑’,預期:升200點若不追,升2000點時會後悔。

2016年2月11日,預視跌市將終極一跌後結束,2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出:突破21000點,寧可追錯不可放過,升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出,升破22000點,應由淡轉好倉。(12月30日已表明轉好倉)

2017年5月9日指出,突破24500資金位,全面轉好倉應對。

5月18日指出:最強藍籌:平安保險.

6月28日指出:在直播中只推薦匯豐及江西銅,隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油,有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日,於年底前仍然積極憧憬年後升市,持續建立好倉!

2018年1月2日,年初首個交易日,繼續加注好倉!

2018年2月1日 ,在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌:開始做淡港交所

2018年6月初,好淡分界線31000,跌破轉身

2018年6月中,跌破30,000點,繼續做淡,博破底

2018年6月中,持續分析388 long put 值博,至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底,分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日,分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日,在散戶奇兵分析,28000為好淡分界,跌破更淡。

2018年8月14日,分析銀娛破底機率高,幻想價:50元之下。

2018年9月初,直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日,分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月,分析兩星期轉勢,連續3次

2018年10月,提出騰訊見底論述

2018年11月,提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底,提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日,提出港股年初效應,第一目標27500點

2019年1月9日,直播指出可能升到1月尾

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