^^[股市奇兵專欄] 震驚財技界的先例(中) (2017/02/24)

震驚財技界的先例(中)            2017年2月24日

 

證監會勒令駿傑集團(188)停牌,背後頗為耐人尋味。連比較活躍的市場人士,也是丈二金剛摸不著頭腦,更遑論在核心外圍的散戶。在勒令停牌事件中,筆者歸納出以下幾點不妥之處:

 

第一點,筆者在上文所引述的《證券及期貨條例》第8.1條,所涉及的範圍非常廣泛,之前桑德國際(967)、漢能薄膜發電(566)及奇峰國際(1228)都曾觸及該條例的範疇而停牌,如今駿傑集團再度中礁,冷不防未必與股權集中度有關,而是會計賬目方面出了問題,令證監會逼不得已煞停交易。雖然可能性比較微,但發生的機率也不是零,不能絕對排除這個因素。

 

第二點,這也是令筆者產生上述懷疑的原因。在駿集團上市前,除了幾隻延遲上市的股票外,只剩下經營「小肥牛」的火鍋專門店國茂控股(8428),以及大地教育(8417)。其中大地教育曾公開招股,明顯具備了「公開市場」,而國茂控股仍以較傳統的全配售形式上市,所以筆者翻查了國茂的配售結果,並就兩者作出比較。根據兩者的配發結果,國茂首25名承配人共持有配售股份約69%,而駿首25名承配人只佔約61%,集中度似乎更貼近監管機構的心意,卻反而被認為沒有公開市場而遭到勒令停牌。

 

第三點,從另一個角度去看配售結果,國茂與駿傑均見有分銷商的關連人士認購股份,如駿傑集團所配售的股份之中,有五百萬股分配予分銷商中辰證券的主要股東譚焯衡。同樣地,國茂的承配名單亦出現多名關連人士,包括分銷商華晉證券旗下一名非執董、一名僱員,以及一名僱員的配偶,合共獲承配約三十萬股左右。雖然在股份數目上,駿傑的關連人士獲發的股數較多,但如果證監會有意解決牽涉人頭的「圍飛」問題,理應從關連人士的多寡而決定。相比之下,駿傑集團的股權分佈似乎更具公開性。

 

第四點,國茂在上市首日的高低波幅接近一倍,但證監會並沒有採取任何行動,到底是證監會運用了酌情權,還是暗示默許了一倍升幅處於可接受範圍,所以隻眼開隻眼閉?既是如此,證監會為何不交代一個實數?好像聯交所對於「現金資產公司」條例雖無明確指標,但在其指引信之中,仍有50%作為參考水平。早前聯交所及證監會聯合發表聲明及指引,對於這點卻毫無著墨,令人無所適從。無例可依的話,上市公司每做決定都活像宮廷片中,事事都要揣測主子心意,實在難以令人信服。本來證監會已操生殺大權,現在執法如此兒戲,反倒似有濫用之嫌。

 

所謂濫用權力,這點就涉及聯交所及證監會之間的權鬥,亦是下篇文章的重點。

 

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20151003-2_1:1

股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業,曾從事審計工作,
累積逾10年投資經驗,
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人,鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒,
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