^*[聶升專欄] 2016年專欄績效回顧 (上) / 供股 (2017/01/05)

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寶聯控股 (8201)

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誠如本周二與大家預告，今日與大家檢視去年本專欄的全年表現，探討箇中做得好的地方，需要改善的地方，以及對今年的展望。但因今次分析股份的參考資料較多，已佔了超過2,500字，所以會分為今明兩天談論專欄表現。去年合共分析212隻股份和10隻供股權，撇除12月，每月平均回報率均不少於47%，全年平均數為68.06% (如下表)，較2015年的49.77%高出超過18%，相信這是令人感到欣喜的結果。當中有35隻是倍升的，分別是26隻股份和9隻供股權；又有39隻股份升幅超過五成、62隻股份升幅超過兩成，以及29隻股份升幅超過一成，合計165隻股份及供股權，相對總體的222隻股份及供股權，佔比為74.32%，至於2015年的數字為70.76%，即或撇除供股權，升逾一成的股份仍有156隻，較總體股數212隻為73.58%，仍高於2015年的數字，表現算是不俗。然而，表現仍較目標的75%或以上略低了一點，箇中關鍵在於第四季的績效，必須少於53隻股份之升幅為一成或以下，方能達標，這是筆者仍要繼續揣摩如何改善的地方，盼望今年可於這方面為讀者做得更好，至於其他績效分析，明天待續。

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列明供股公告重點

現看今日分析股份，寶聯控股 (8201) 於去年12月21日晚上宣佈供股，比例為2供1，因沒有超出2供1，所以毋須通過股東特別大會也可進行，屬於小比例供股。供股價為0.054元，較當日收報0.09元折讓40% (如下圖)，因大於三成，屬於大折讓供股，認為是有心人將股價向下炒的設局，結果翌日裂口低開三成，報0.063元，當日股價表現反覆，一度回升至0.085元，與0.09元僅差五個價位，最低收報0.068元，跌24.44%，卻出現低開高收的陽燭。之後兩個交易日 (12月23及28日) 均收報0.063元，加上於12月30日大升超過25% (0.063 → 0.079元)，翌日再升一個價位，報0.08元，較宣佈供股前收報0.09元只差十個價位，初步認為股價已回穩，並且有對讀者問我對此股的看法，所以開始關注。

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昔日全購要約詳情

此股早於去年9月27日開市前宣佈停牌，並於10月3日晚上宣佈因主要股東余偉業增持股權，由21.05%至36.01%，因佔比跨越三成，觸發《上市規則》要向其餘現有股東提出強制性全購要約的要求。當時余偉業向另一主要股東楊基勝收購其全數約2.65億股，每股作價為0.11元，較9月26日收報0.117元折讓5.98%，而余偉業向其餘現有股東提出的要約價為0.13元，此股於10月4日復牌，消息刺激股價一度高見0.158元，升幅超過35%，最終收報0.129元，與要約價相近。截至11月18日，收市價介乎0.121至0.129元，未嘗收於要約價或以上。於11月18日收報0.129元，當晚宣佈要約失效，理由是雖有超過2.40億股普通股和8.88億份購股權接受要約，令余偉業佔權由36.01%增至49.36%，但於早前要約公告表明接納要約股份後要約方之佔權必須超過50%，要約才會生效，如今卻少於50%，故此宣佈失效，余偉業仍佔權36.01%，直至12月21日宣佈供股時佔比也維持在此水平。

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新主上場相關部署

若查閱昔日權益披露資料，余偉業首次買入股份日期為去年7月7日，於每股作價0.115元以場外交易認購超過1.99億股，佔權11.06% (如下圖)，由未嘗此股升格為集團主要股東。四日後 (7月11日) 晚上集團宣佈主席兼執行董事陳偉傑辭任，繼而在7月18日和9月19日黃志恩和王君兩名執行董事先後辭任。當時剩下三名執行董事，其中一名是行政總裁葉景源，及後在10月28日才委任兩名執行董事余紹亨和梅芳，他們的身分為余偉業的兒子及妻子，可見余偉業雖然佔權沒有五成，卻因高於三成為控股股東，所以仍是入主了此股。

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去年多次買入股份

從去年7月7日至9月26日，余偉業合共13次買入股份 (其中5次為場內交易)，每次交易之平均價介乎0.11至0.13元，合計涉資約7,489萬元，買入約6.48億股，平均買入價為0.1156元 (如下表)，較昨日收報0.078元溢價超過48%，余偉業賬面已蝕近2,760萬元。其實從集團基本面而言，余偉業早前13次買入股份之每股作價均是偏高，理由是參考11月14日開市前發佈的2016/17年度第一季業績報告，截至2016年9月30日的股東應佔權益約1.17億元，相對現時已發行的18億股，計出每股資產淨值為0.06517元，較余偉業的平均成本價0.1156元低了43.60%。若非余偉業錯判寶聯控股的價值，否則他一定知道此股不只值0.1156元，暗示此股日後最少會達到應有的價值，經除權調整則為0.095元，較現價0.078元高逾兩成，可視為股價存在利好誘因。

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暫看沒有集資壓力

再看供股價定位，自去年11月18日晚上宣佈要約失效後，股價持續下滑，從11月18日收報0.129元跌至12月21日收報0.09元，約一個月之跌幅已超過三成，相對4月8日之去年最低收市價0.085元只差五個價位，可見當時是「低價供股」。而供股價0.054元更較0.085元低逾36%，明顯供股價吸引。在此回應有讀者問到是否抵供，但我們的著眼點應在預算後續股價會如何發展，就要揣摩「供錢」還是「供乾」機會較大。公告顯示集資淨額不少於約4,690萬元，其中約4,050萬元 (佔其中86.35%) 與業務發展有關，相對截至2016年6月30日集團的「現金及現金等價物」約4,875萬元，流動負債中的「銀行及其他借款」約428萬元 (如下圖)，於還債後餘額仍超過4,440萬元，暫看集資壓力不大。

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探討今次供股意圖

此外，於去年12月5日舉行的股東週年大會集團已取得新的一般授權配股額度，並且其中供股集資用途約1,500萬元將用於擴充放債業務 (如下圖)，我認為不是急於進行的發展項目，所以其實集團宣佈配股集資未嘗不可。如今「選供不配」的惟一解釋，應是余偉業不想股權被攤薄，從他已承諾按比例供股可以得到確認。更何況上述供股價吸引，供股可以減低他的平均成本價至0.095元，較原本的0.1156元低近18%，與有心人托價時更易錄得由蝕變賺。這樣看來，今次供股目的是「供錢」的機會不大，傾向是「供乾」。若上述余偉業前早想藉全購要約令股權佔比可達五成以上，今次供股更能以低成本價 (0.13 → 0.054元) 辦到，不排除余偉業會申請額外供股。

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解說進場兩手準備

若於現價進場，要有兩手準備，其一是博有心人炒權，但考慮到2供1的比例，必須買入兩手及其倍數之股份，才能確保其後收到供股權為完整手數。0.078元經除權調整為0.07元，供股時間為1月24日至2月2日 (暫定‧下同)，屆時若股價仍為0.07元，相對供股價為0.054元，計出供股權的內在值為0.016元，於權價炒上時預算為0.032元或以上，見價便可考慮沽貨，再以0.086元或以上沽出正股，賬面回報率可超過三成。其二是博供乾推高股價，已供股期間權價和股價未有炒上可能較高，以2月15日發佈的供股結果為主要參考點。

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股價具備炒上條件

最後分析貨源歸邊程度，於1月3日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有234名，持有約17.42億股，佔已發行股本96.76%，余偉業的持股也在其中。首兩名參與者林達證券和金利豐證券分別持有約4.85億和3.82億股 (如下圖)，於去年9月26日余偉業買入約2.69億股之交易，於9月27日顯示已放貨在林達證券；而他其餘約3.79億股，應是放在金利豐證券之中，經扣除余偉業的持股後，CCASS的街貨量約10.94億股。至於首11名參與者均持有超過2,000萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數4.70%，卻合共持有約6.86億街貨 (已扣除余偉業持股)，計出街貨佔比為62.70%，因已超過六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，股價具備利好誘因。

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現價0.078元，基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。上述參考日期是按現時的「預期時間表」(如下表) 作解說，若見公司發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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