近日見一隻上市八個多月的股份頻頻登上主板升幅榜，之後好奇檢視自己的專欄績效表查看是否曾分析此股時，發現在表中，所說的就是金斯瑞生物科技 (1548)。分析文章發佈日期是去年12月31日 (開市前四小時)，留意原因是看了於前l12月29日早上發佈「招股結果」，香港公開發售部分獲4倍超額認購，這是自當月中以來除了義合控股 (1662) 超購15.09倍之外，第二高的超購股份，而吸引我注意的是此股卻以招股價下限1.31元作上市價。認為這是不合邏輯的做法，皆因認購者已有心理準備可能要以招股價上限1.68元認購股份，一般以下限定價是認購額不足，公司希望行使超額配股權，以量來提升集資金額。
不合理訂價上市
此股於全球發售為4億股，悉數行使超額配股權可多發行15%股份，即6,000萬股，以上市價1.31元計算之集資金額為6.026億元，按招股書顯示集資淨額為5.628億元，集資開支佔比為6.60%。倘若上市價為1.68元，即或不行使超額配股權，集資金額也有6.72億元，又假設集資開支佔比增至10%，集資淨額也超過6億元，高於上述的5.628億元，加上超額配股權能否悉數被行使存在不確定因素，由此可見以招股價上限作上市價是最具效益的集資做法。
十三日賺近三成
當時我從招股結果看出貨源歸邊，認為具值博率，在去年12月30日收報1.32元。當日開報1.35元，高開三個價位，乎合進取者的參考買價範圍，下個交易日 (今年1月4日) 錄得截至今年4月12日以前的最低收市價，報1.27元，又兩日後高見1.76元，再於1月19日高見1.79元，收報1.75元，即持股13個交易日之賬面回報率為29.63%，績效算是不俗。
八個月賺近八成
若有人沒有在1.75元止賺離場，便會遇上之後一段不快的日子，就是股價持續下行，至5月27日低見1.07元和收報1.09元，為上市至今的最低價及最低收市價，與1.35元比較的賬面損失分別為20.74%和19.26%，雖然度不算大，卻難免令人感到納悶。若於當時沒有被「悶走」，將會迎來股價的另一波升浪，於7月15日已回升至1.22元收市，下個交易日 (7月18日) 再裂口高開，報1.38元，最終以低一個價位收市，報1.37元，賬面再由蝕轉賺，之後股價反覆向上，於8月30日高見2.47元，上周五 (9月2日) 則收報2.42元，為上市以來的最高收市價，持股約八個月，賬面回報率為79.26%，理應感到滿意。
價升原於業績佳
而值得探討的是為何股價於7月18日裂升13.11% (1.22 → 1.38元)，又為何其後股價越升越有呢？答案是前一個交易日 (7月15日) 晚上此股發盈喜，表示與2015年同期相比，預期集團將在截至2016年6月30日止六個月錄得大幅淨利潤增長，結果於8月28日收市後公佈業績為期內淨利潤由大約575萬美元，升至大約1,319萬美元，同比增長近1.30倍。每股盈利由0.49美分升至0.80美分，增長率為63.27%，可見賬面回報率79.26%已高出15.99%，除非是冀望下半年業績更佳，不然便應見好就收。
兩手後續的部署
另想指出上市時的基礎投資者合貿有限公司 (Commotra Company Limited) 為華潤集團的全資附屬公司，於上市時以上市價1.31元認購8,300萬股，當時佔權5.19%，禁售期為半年，即於今年6月30日已解禁，並於4月7日因有2,915份購股權被行使，令其佔權降至4.99%，因少於5%，成了「隱形股東」，日後毋須向公眾披露股份交易，不排除有人為其沽貨鋪路的可能性。若推斷屬實，加上8月29、30日，以及9月2日，分別成交量約2,764萬、5,393萬和3,286萬股，合共超過1.14億股，遠多於上述的8,300萬股，反映基礎投資者可能已離場。
聶Sir
於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。
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Jack Sir 簡介
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- 前理財週刊期權專欄主筆
- 經濟一週期權專欄作者
- Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:
Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：
2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。
2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。
2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。
2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）
2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。
5月18日指出：最強藍籌：平安保險.
6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。
8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。
11月23日預測騰訊平保終極見頂
2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會
2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！
2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！
2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢
2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌
2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所
2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身
2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底
2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤
2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元
2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略
2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。
2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。
2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。
2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。
2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次
2018年10月，提出騰訊見底論述
2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大
2018年底，提出年初部署單向走勢做準備
2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點
2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾
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