【價勢黨】王榮昆:索羅斯的勝算

20160622-00

 

前排報紙話,有見股林亂象紛呈動盪不安,85歲的索老壯心不已,重出江湖掌管其family office的日常交易。據聞這些交易是一系列大注的短倉,可見索老身體力行,不只是唱淡,仲要做淡。雖然索羅斯曾在在與英倫銀行一役中贏咗近10億美金,但那已是幾十年前的事情。現在他重出江湖,難免會有人產生「廉頗老矣,尚能飯否」的疑問。更重要的是,我們如果跟住索老落注,贏面有幾大?

 

要回答這個問題,就不如來統計下索老最近幾年來幾個具代表性的輸贏案例。

 

Bet1:cut美股+買金

索老年頭將其家族基金的美股持倉大幅減少37%,同時買入金礦股及金ETF。由彼時計,標普500指數升咗 +3%左右,而其family office 1Q16披露的新增持股中佔最大比重的金礦股Barrick Gold Corp (ABX)就升咗 +44%;而SPDR黃金ETF就升咗近18%。

結果:大贏

 

Bet2: 沽日圓

索羅斯估計安培晉三上台之後會力谷日本央行加碼放水,並且令日圓匯價「雪崩式」下跌。故在安培贏得首相之位前後,其家族基金開始沽yen,據報導稱在2012年11月到2013年2月的短短三個月期間賺取近10億美金,盈利與量子基金當初「一騎討」英倫銀行時差不多。

結果:大贏

 

Bet3: 睇淡歐洲 – 未披露是否有落注

2011年9月,希臘債風波第一次對市場產生巨大衝擊之後兩個月,索老曾說過:歐債問題是自2008年之後最嚴重的一次危機。他認為希臘債的違約風險無法僅僅依靠歐盟的援助來解決,只能苟延殘喘,並最終令整個國家經濟崩盤,跟住拖累歐洲。但自彼時至今,歐股幾大藍籌指數的累積回報近 +80%,歐洲主權債的回報約+15%。

結果:估錯

 

Bet4:睇淡中國 – 未披露是否有落注

這已不是什麼新聞,索老在習近平上台前就已表達過對中國政經局勢的見解,而這種見解在2013年4月變成了公開的擔憂和唱淡。其主要睇淡的原因是懷疑中國新領導層在穩定經濟發展上的執行能力,以及靠過度借貸維持的中國經濟高速發展引申出來的嚴重銀行體系風險。今年四月時,索老又將中國現時的狀況與07-08年經歷次按危機的美國相比。

結果:未知(?)以上證綜指計,A股雖然經歷過上年的崩盤,但從2013年4月至今的回報仍有約 +30%;恆指的同期回報則接近 -7%。當然,距索老最近一次唱淡僅過去了一季,大中華市場後續的表現仍未可知。

 

由上面幾例,我們可以摸索到一些跟隨索老下注的門道。若他既說又做,且針對比較具體的資產類別(如買金及沽yen),則索老的贏面極大,且盈利窗口很短,在一到兩季間可有暴利。但若他僅表達意見,未披露是否真金白銀下場落注,且針對的是經濟大環境(如歐洲),則未必有盈利保障。

 

PIMCO的前CEO El-Erian最近撰文指出了索羅斯今次落場盈利的首要條件:timing。與上文的規律相印證,這是非常值得想跟隨索羅斯落注的投機者思考的一點。

 

El-Erian同時還列出了六個可以令索老今次做空大發利市的事件,其中包括了英國成功脫歐;中國經濟大幅下滑;美國新任總統有意改變幾十年來的金融及外交政策;匯市的大幅波動延伸至整個金融市場;歐洲銀行系統風險的新一輪恐慌;以及之前盲信央行萬能的投資者終於開始成建制地規避風險。這六個事件概括了大部分現時市場上的變數。雖然有的已接近不可能發生,但有些則在持續醞釀中。不管各位有無意欲跟隨索老做淡,為自己近排的贏面計,都值得密切留意。

 

 

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作者:王榮昆(James)
在美國時任職著名券商美邦Smith Barney內部的「11人團隊」,負責管理總值10億美元的客戶資產。

回港後,與拍檔成立Alpha Edge Group私人證研究券智庫,為客戶管理基金及股票投資組合,
因熟悉市場運作及對國內政經常態有精闢見解,獲《大公報》及《廠商會期刊》邀請,
以筆名「文少伯」於財經專欄撰文,強調投資須政經合一、價值與走勢並舉的研究方針。
James現於山東國資委旗下的中泰國際證券有限公司任職高級副總裁。

 


 

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王榮昆(James)
在美國時任職著名券商美邦Smith Barney內部的「11人團隊」,負責管理總值10億美元的客戶資產。

回港後,與拍檔成立Alpha Edge Group私人證研究券智庫,為客戶管理基金及股票投資組合,
因熟悉市場運作及對國內政經常態有精闢見解,獲《大公報》及《廠商會期刊》邀請,
以筆名「文少伯」於財經專欄撰文,強調投資須政經合一、價值與走勢並舉的研究方針。
James現於山東國資委旗下的中泰國際證券有限公司任職高級副總裁。

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