^^【聶SIR】老恆和溢價配股之兩種解讀

 

20160603-01

 

有提問者問我對老恆和釀造 (2226) 於昨天 (6月2日) 開市前宣佈溢價配股有何看法。當時正席上午收市,報5.04元,與上日收報4.70元比較,升7.23%,暫為今年以來,單日升幅最大一天。但由於5.04元遠高於2元,初步認為不屬細價股,可是原來其市值只有26.15億元,少於30億元,仍屬細股的類別,不妨在此與大家分析此股。

 

訂價明顯偏高

按公告資料,配股價為6元,與5.04元比較,仍錄得超過19%的溢價,同時在過去11個月的最高價和最高收市價分別為6.10和6.00元,皆見於去年12月31日,可見屬「高價配股」,有向認購方「佔便宜」之嫌。但由於認購方錄得賬面損失16%,理應配股不會成事,因此實質難「佔便宜」。不過,讓我在意的是公告首頁沒有「配售代理」的字眼,暗示認購方跟老恆和的管理層應是認識的,即對象為「自己人」。由此推斷,今次配股成事機會大,可是配股價定位卻對認購方不利,而其並不介意,表示認為物有所值,這衍生出兩個可能性。

 

拉攏成為伙伴

其一是認購方想成為老恆和的策略性伙伴,今次認購方是一間香港註冊公司,名為Natural Seasoning International (HK) Limited,而認購方擔保人為Natural Seasoning International Limited,由於兩者名稱相近,不排除後者是認購方的母公司。於網上未見此公司的背景資料,但從今次配股規模為1.50億股,以配股價6元計算,涉資9億元,證明不是規模小的公司。另外,根據認購協議,認購方有權提名其擔任公司非執行董事及審核委員會成員的人士,證明的確存在合作的可能性。事實上,公告提到認購方的控股股東為Lunar Capital,與老恆和在生產最高質量的產品以服務來源於廣大中國消費者的消費升級需求方面擁有共同願景,兩者將會合作拓闊老恆和的股東基礎,及提升公司於消費者之間的地位。

 

五月走勢偏弱

上述一切合作關係,皆建基於利益上,所以不排除有另一個可能性,今次溢價配股,並且不止升上6元。從股價圖看,自5月5日收報4.94元開始,股價正式失守5元,於5月19日更低見4.26元,與4.94元比較,僅於10個交易日下跌近14%,反映技術走勢欠佳。期間公司並無發佈負面消息,卻於5月9日開市前宣佈國開發展基金同意向老恆和注資1.33億元人民幣,將擁有老恆和股本權益約3.5%,惟取決於老恆和的估值,預算於3個月內會有結果。截至2015年12月31日,老恆和的現金及現金等價物約1.86億元人民幣,即上述注資1.33億元人民幣能令其現金水平擴大超過七成,市場應視為利好消息,不過未有為股價帶來刺激,當日無起跌,與上日一樣,同收於4.70元。

 

具備利好條件

股價自5月23日起才見逐步回升,於前一天 (6月1日) 收報4.70元,與5月19日低位4.26元比較,9個交易日上升超過10%,反映技術走勢開始轉強,不排除是有心人刻意安排,為昨天宣佈的配股作部署。現時於中央結算系統持股的參與者共206間,首12間佔整體不足6%,卻持有超過1.10億街貨量,對比所有參與者持有約1.67億街貨量,即佔65.70%,由於超過六成,可視為貨源歸邊。此外,於6月6日或之前買入股份,每股可收到0.1039元股息,與5.04元比較,成本價將降至不足4.94元。我又預算認購方想收到股息,所以配股完成日期應不遲於6月6日,進一步確認配股成事機會大。

 

 

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。
(以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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聶振邦:
《信報》專欄作家
《細價股執錢密碼》作者(第五版)
《細價股奪金攻略》作者(第二版 – 2016.03月)
【now財經台 – 名家給力場】客席嘉賓
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【經濟一週 – 細價股狙擊】客席主持
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