【易宮】實華發展(485)散水了麼?

小弟早前在自設的Facebook專頁提過於2016-3-7以0.161的價位買入此股,其後股價於2016-3-16高見過0.238。
隨後股價急回,低見0.166,然後反覆浮沉,昨日則收報0.188。
有不少股友都在問,此股是否已經炒完散水?

小弟不知道各位對實華發展(485)的故事有多少熟識。
故在回應這個問題之前,還是先交代一下部分背景資料。

 

[實華的財技活動]
實華發展(485)前身叫做升岡國際,當時殼主為靚蝦王馬主劉錫康。
後於2014-3-21宣佈賣予遼寧實華房地產的王晶,當年每股要約價為0.172,另作實物分派及私人公司要約,每股0.061,合共作價0.233。
同時向其配售本金額7,500萬元可換股債券,每股行使價0.172。
要約完成後隨即易名為「實華發展」。

自公佈賣盤後,其股價走勢一直不太亮麗,大家可以參看下圖,圖中的股價是以除淨前的方式表示。

20160408-0001

( 圖片來源:易發路財訊系統 )

 

熟悉殼股炒作的股友,頓時會出現一個問題:不是全購後的股票都會有一轉轟轟烈烈的炒作麼? 為何此股沒有的?

新主收完隻殼返來,唔大炒不特止,仲要宣佈10合1、再1供[email protected],每供2股送3股紅股,變相即係1供[email protected]

大市當時正值牛三高峰時期,股價不跌反升,新主的如意算盤似乎被打亂了,結果取消供股。

去到7月大媽股災,公司先宣佈配售20%新股@0.124。繼而响8月下旬來個停牌,一停就停咗個半月,然後再次宣佈大比例大折讓的供股。

今次係4合1、再1供[email protected]。同時每手買賣單位由10,000股改為20,000股。

集資額則為2.512億元,由大股東達榮及金利豐作包銷。

大股東承諾跟供,佔股本37.27%。

是次供股是以公開發售形式進行,不接受額外供股申請。

 

自公佈供股後直到供股截止前,股價低見過0.09,亦由原來的大折讓供股,變成小折讓供股,完全唔吸引人跟供。

供股一截止,股價就一支箭咁標咗上去0.15-0.16的水平。

供股結果公佈後不到一個月,更攀升到0.238的近期高位。

 

講完個股價走勢,係時候講吓小弟的分析。

 

其實小弟係响大媽股災後才開始留意呢隻股票。

基於要約完成後的兩年間不得作出重大資產注入的規限,所以要約完成後的半年間,小弟都沒有對此股有甚麼憧憬。

直到實華宣佈大比例大折讓供股後,始加到監察名單中。

 

[從供乾到押股]

從十月公佈的供股公告來看,先作4合1、再1供4,對唔識財技的散戶來說,是一個極不合理兼且看不透的條款。

再者,合完股後,再來個大折讓,雖然係平,但對現有股東來說,是賤賣股票,即預期股價將要大跌,大家走夾唔頭。

供股結果亦合符以上預期,扣除大股東跟供的股數後,實際只有20.46%的人跟供。

小弟粗略計算過,如果完全沒有散戶跟供的話,大股東連同包銷商於供股後的持股可達87.45%。

從早前的股價走勢,小弟亦不再重覆說供乾的結論了。

 

[散水了麼?]

早幾天有股友留言,說由高位0.238冇力,繼而跌落0.161,係咪已經炒完散水?

小弟並不太認同,先看看下表,從新股買賣首日至昨天的成交紀錄:

20160408-0002

( 圖片來源:易發路財訊系統 )

 

從2016-2-24至2016-4-7間的總成交量為3.45億股,僅佔已發行股本之9.45%。

股價異動炒上去那幾天,其實成交亦不算誇張,散貨的說話成疑。

 

大股東及Lushan Investment現時所持有之股份79.93%。

除了早前大股東向Lushan Investment出售的4.2億股之外,小弟暫時未見大股東進一步減持的跡象。

[大股東減持及押股的分析]

各大財訊雜誌、網站及討論區都在說此股已易手、供賣殼CASE… 到底應該怎樣理解今次大股東減持及押股的動作呢?

既然大多數人以為係賣咗畀華融,小弟也先試從這角度出發吧:

 

大股東於2016-3-16宣佈向Lushan Investment出售4.2億股,每股作價0.019,是次收回798萬資金。

倘若是配股賣殼的話,大股東沒理由會做蝕本生意,先拎0.086去跟供同包銷,然後再以0.019蝕讓比人。

因為這種殘價配股的CASE,通常見於配新股而非賣舊股。

當然,小弟不是內幕交易人仕,假如當中有枱底數的話,唯有當是小弟理解錯吧。

所以減持一事,必定另有目的,唯現時手上的公開資料太少,小弟也不能看透,唯有繼續等多啲消息吧。

 

至於押股一事,故然可以看成賣殼其中一種工具。不過押股本質原是一種融資工具,小弟故有以下想法:

 

從供股來看,供股結果中實際公眾跟供的比例為20.46% (見下圖)。金利豐並不需上身,由大股東悉數包銷。
換言之,大股東係要拎1.99億元出來跟供及包銷。

今次押股所借的金額剛巧昰2億元,不禁令小弟覺得係大股東借完貴利跟供後,改為向華融以抵押方式以較平息口再融資。

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( 圖片來源:易發路財訊系統 )

 

股友可能立即會提出另一個疑問:今次供股不是說要贖回大股東的承兌票據麼? 大股東已經套現咗2.08億元,仲咩要繼續借錢先?

Um…其實供股筆錢到咗大股東袋口未,小弟唔清楚。如果供股筆錢係貴利,當務之急就梗係先找咗條貴利數。

 

[咁究竟賣咗未先?]

小弟原先買入此股的原因,亦都只是基於供乾的原因。出現大股東減持兼押股的動作,亦屬小弟意料之外。

暫時資料亦不多,需時監察才能和大家跟進。

 

從財技分析的角度看,這股的確可以開兩瓣:一是賣盤,二是注資。

假如係賣盤,潛在買家故然可以係華融,但亦可以係其他人。事關華融可能只是擔當中間人,正在物色潛在買家也說不定。

 

咁點解我話可以係注資? 睇返上面個故仔,此股去年才由靚蝦王賣比王晶,按時間表,剛過了一年多時間。
假如唔係賣盤的話,注入資產的可能性就會很大了。而大股東王晶於此時籌旗4.08億元,也可以是為注入資產做一些事前準備吧。

 

無論係開邊一瓣,對股價應該都不是壞事來吧。

 

申利:小弟現時持有實華發展(485)。

 

以上純屬小弟之個人分享,並不構成任何投資勸導或買賣要約。

各投資者應依據自身的意願,以及可承受風險的能力,作出適合自己的投資決定。如有需要,請聯絡並徵詢相關專業人士之意見。

易宮

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Nino-1

易宮

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