【價勢黨】王榮昆:投資成功與智商無關

 

 

股神巴菲特說:「在投資上取得成功和一個人的智商並無關聯。只要你的智商在125以上,或者這麼說,只要你有普通的智力水平,那麼,你已毋須擔心自己的投資能力。你最需要關心的,是控制住自己不時會有的衝動。這種衝動會讓人在投資時陷入困境。」

那甚麼衝動會令我們陷入困境呢?

 

首先考慮以下情況,有兩項投資選擇:

 

A) 總是虧損$300
B) 4成機會打和,6成機會蝕$500

 

你會選擇A還是B?只要作簡單運算便知A的預期虧損跟B一樣,理性上A和B是沒有分別,但是統計結果卻顯示B最多人選擇,為甚麼呢?

 

以上現象稱為 虧損厭惡(Loss Aversion)。 怎麼是虧損厭惡?就是指人們面對同樣數量的利潤和虧損時,損失較獲利令他們難以忍受。研究指出,損失一筆金額所承受的傷痛,便需要把該筆金額翻兩倍半才能 抵銷。這聽起來有點可笑,除了自虐狂,有誰會喜歡虧損?虧損厭惡是人類的本性,是一種自我保護機制,不過在股票市場上,虧損厭惡會嚴重影響投資者的決斷力。打個比方,一位有完善交易規則的投資者,遵守交易規則損失一萬元跟違反規則「錯失」一萬元獲利機會比較,雖然兩者都失去了一萬元,但前者的「肉赤感」 較後者強烈2.5倍。為了迴避這種輸錢的不良感覺,不論是專業或散戶投資者都經常不自主地違反交易規則,令自己進退失據、陷入險境。

 

我們渴望獲利,討厭損失,但投資本身就意味存著風險 (即使持有現金也是一種投資,可能面對貶值風險),這種矛盾使處分效應 (Disposition Effect) 一直干擾著我們的投資決定。處分效應跟虧損厭惡一樣,也是一種認知偏差,由於害 怕得而復失,投資者對有些微利潤的股票好像接到燙手山芋,急不及待先沽而後快。相反,對於虧損的股票都拒絶面對現實,就算當初買入的目的只是想搏一次短線 升幅,但事與願違虧損擴大後,便無眼睇收入櫃桶底,更為自己找藉口,認為一日未沽虧損都只是賬面數,一定要等到回本才作罷,往往短炒變長楂。最後,沽掉的股票反覆創新高,被逼留著的卻越跌越有。

 

以上兩種心理陷阱可以說是投資者最常遇到的敵人,因此不少投資大師在操盤規則上,都把「止蝕不止賺」(Cut Loss Short,Let Profit Run)列為第一天條。慢著…我們明白巴菲特和他的擁蠆都認為「止蝕」是愚不可及的,這例外有機會再討論。對於我們這種IQ只有100多一點的平常人,「止蝕不止賺」的風險管理策略便顯得十分重要。根據我們過往研究,在一個隨機發出買賣訊號的系統中,堅守「止蝕不止賺」規則便能把輸贏50/50的機會率提高數個百份點的優勢。當然,仍然陷於虧損厭惡和處分效應迷思的投資者,落止蝕盤便可能要幾番爭扎了。

 

王榮昆(James)
在美國時任職著名券商美邦Smith Barney內部的「11人團隊」,負責管理總值10億美元的客戶資產。
回港後,與拍檔成立Alpha Edge Group私人證研究券智庫,為客戶管理基金及股票投資組合,
因熟悉市場運作及對國內政經常態有精闢見解,獲《大公報》及《廠商會期刊》邀請,
以筆名「文少伯」於財經專欄撰文,強調投資須政經合一、價值與走勢並舉的研究方針。
James現於山東國資委旗下的中泰國際證券有限公司任職高級副總裁。



James_Wong1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

香港政局與投資市場關係 / WK01(【價勢黨】王榮昆專欄的粉絲們,萬勿錯過!)

講 者:王榮昆

日 期:2016年4月16日(六) 14:00 – 16:00
地 點:尖沙咀金巴利道金巴利中心502室
費 用:全 免
【世事如棋局局新,中港政經棋局拆解!】
香港是我們最熟悉的地方,但是……
香港股市的局勢近年已變得愈見模糊和詭異~~
唯今之計,祇有將 Puzzle 的碎片重組拼合,
才能將表面錯綜複雜的財經政局理順,
然後一脈相承的事件自會陸續進入眼簾,
使得閣下能隔岸觀火作璧上觀。
清楚「點樣玩」之後,你可自行決定「繼續玩」或「唔玩」。
現時坊間「支爆」的概念有點簡單粗暴,
可幸我們所盤點的因素和邏輯依據,都是言前人之所未言。
1) 習李的歷史使命 2) A股股災中的博弈 3) 內地樓市爆升的邏輯 4) 香港政局與市場的關係 5) 需留意的指標與新投資機會

報 名:http://bit.ly/1OS7g6C
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