[股領袖]淺談私有化財技

恆盛地產(845)於上週指出其控股股東美年國際仍在考慮提出私有化,惟現階段仍未向公司提呈正式要約。由於在私有化的過程中,要約人乃是大股東本人,因此所需動用資金也較多,一般也會尋求金融機構安排融資協議,以完成私有化。回顧公司過往的財技層面,筆者發現公司於過往兩年均提出過私有化,惟兩次均無功而回。按照相關條文規定,若然私有化要約失敗,在一年內不得重提私有化。如今公司距離上次私有化失敗已接近一年,所以在時間上,大股東有機會「舊事重提」。

一般而言,私有化可分為兩種方式進行,第一種方式是由大股東提出全面收購要約;第二種方式則是以協議安排方式進行。

就第一種方式而言,其實與全購的原理相近,由大股東向其他股東提出全購要約。然而,如果要以這種方式進行私有化,一般都有附帶條件,就是要獲得超過90%的獨立股東投贊成票通過,私有化才算成功有效通過。如果最終獲超過90%的多數股東接納要約,大股東亦有權強制收購其他拒絕要約股東的股票,原理就好像收購舊樓中的「強拍」制度。因此,雖然大致上與全購原理相近,但是亦有些微不同之處,就是在全購中,即使要約截止後,小股東仍然可以繼續持有股票;而在私有化的全購要約中,若然私有化獲得通過,小股東則需要以要約價將股票全數售予大股東,不得保留手上持股。

至於第二種方式,則相對較為複雜。按照程序,協議安排需要在股東大會上通過,再提呈法院進行審批。而在投票規定上,香港及大多數普通法國家的公司法,私有化要順利通過的話,需要同時符合以下條件:

  1. 出席投票的股東中,以價值計算,75%贊成通過;
  2. 出席投票的股東中,以人頭計算,過半數贊成通過。

另外,根據《收購合併守則》,亦有以下的規定:

  1. 以價值計算,不得超過所有獨立股東的10%投票反對。

與全購方式無異,上述三個條件所計算的只是獨立股東,並不包括大股東及其一致行動人士的股份。當上述三個條件均順利達成,兼且獲得公司成立所在地的法院批准協議安排後,該協議安排便算正式對所有股東生效,股東們便要以私有化價格把其持股出讓予大股東。

從以上條文可見,在投票規定的角度看,協議安排方式比全購方式更易獲得通過(75% vs 90%),因此在以前的私有化案例中,絕大部分公司也會採用協議安排方式進行私有化。

歡迎到我的專頁作進一步討論及交流:

(利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

股領袖

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✅2012年創立成家投資網上課程,7年間學生達9000人,學校於2017年成立分校
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第三課:債基槓桿及應市操作心法
第四課:債基比較方法
第五課:直債選擇要旨及800萬收息倉解說
第六課:保費融資及派10-20%年息的收息物
第七堂:即市策略及發問 真人實體班:2024-03-23(六)15:00-17:00(TEDV99)
第八堂:實行方法及講解 真人實體班:2024-04-13(六)15:00-17:00(TEDV99)

*如第七及八堂真人課未能親身上課,在課後3-4個工作天後會放上網予學生重溫及可在2024年日子補真人堂

上課地點:尖沙咀
目前費用: $4900(已包上述八堂)

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※只接受修畢「收息101」的學員報名,本課程不對外開放!※

<每季聚會談及內容 >

(暫只設真人到課/ 或約時間到尖沙咀教室重溫影片)

未來一季債市走勢看法
未來一季樓市走勢看法
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更新800萬收息倉
15%年息黃金ETF、香港房託之出入時機跟進
諗sir為你講解如何判斷出入債市。獨特為債、樓投資人而設的市況剖析。每次不同內容

只得40萬HKD做債基槓桿門路
香港開戶、可在香港派人處理,而在新加坡設立的債基/直債投資門路
債基年收息15、20%門路
諗sir網絡及平台助你順利執行方案- 即你減省買入費用及其他支出
諗sir特派助教接見103學生、面談對策及重溫課程

附有持續市況更新影片。為你課後持續跟進債券收息類出入市場時機
學生會有LOGIN/PW登入網站後收看

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諗Sir – 收息103 持續應市課程/ TEDP81
TEDP81下一次真人聚會: 2024-04-16(二)19:15-21:15

再後一次真人聚會預計在2024年7月

*如在過去一年未重讀收息103,可付半價$1500元重讀
*一年最少有4次(約每季1次)聚會。付款後即可參與未來4季活動。亦可稱為持有舊生聚會年票(未能出席恕不設補堂)
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上課地點為尖沙咀

諗Sir – 收息103 持續應市課程/ TEDP81

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