2016年提防五隻投資黑天鵝

 

 

人類甘於安逸、活於安穩,認為自己就是活在一個有秩序的世界裡,甚至希望創造自己的秩序,活在所以「正常」的邏輯下,期望讓每件事實都變得可預測的。

 

可是生活往往有太多未知之數,不合乎預期的事總會突然出現,社會如是,金融市場亦如是。影響力大的事情如911事件、雷曼兄弟倒閉、日本大地震、歐債危機等都是社會大眾未能預測的突發事,而這些事也曾有一段時間對市場形成巨大衝擊。

 

雖說突發事情難預測,但仍有不少人希望估算來年金融市場有機會發生的大變動,以下就是幾件有機會在二零一六年發生的「突發大事」:

 

 

一)美國共和黨重執政權。天下更亂

 

民主黨希拉里在外界眼中是美國下任總統的大熱,而她給的印象向來也是對華態度較強烈的領導人。雖在擔任美國國務卿期間也完全展現了對華立場強硬的態度。然而明白實用主義的重要性,估計她會保持與中國既競爭又合作的關係。大家對此格局稍為放心。

 

惟共和黨在今次選舉先打「偏章」。特朗普千呼萬擁。就當他真的不當選經統,他在共和黨的「承繼者」獲得了特朗普努力得來的票源,政策始終向偏激傾斜。而此時間越亂看似對共和黨亂有利、恐怕共和黨人未當選已令全球峰火四起。

 

在政治情況複雜且極難預計的來年,投資者適宜更保守低頻地投資,以防突發事情發生以致損失慘重。

 

二)英國明年公投引發連鎖反應

 

英國明年公投會否脫離歐盟,這會引發連鎖反應,使歐洲貨幣與債務危機重燃。雖英國與歐洲各地的經濟融合度其實從來不高,甚至連統一貨幣也沒有使用,即使英國真的脫離歐盟,對歐盟的衝擊看似不大。然而, 油價持續下滑對俄羅斯卻造成重大影響。俄羅斯的財政將面臨崩潰,今年的財政赤字按預算更是GDP的百分之四點四,烏克蘭和中東的戰爭更讓其赤字達百分之五以上。 二戰歷史上已有英俄聯盟對抗歐洲大陸(德國為首)的先例。若俄羅斯趁此機會找到了英國人此「出口」,加上英國同中國已越行越埋,俄羅斯早前埃及墜機只有中、英兩國科學家到場,看來英俄聯合更有底氣,可令歐亞大陸人民活得更苦、戰事不斷。

 

三)人民幣下跌30%

 

現時市場普遍認為未來人民幣會在可控的範圍來貶值,幅度約百分之五至十,且會是有計劃有步驟緩慢地進行。可是,以下幾個原因可看出人民幣貶值絕對會有「突發情況」的機會:

l 過去十年,特別是二零一四年後,人民幣對非美貨幣(即例如歐羅)有效匯率大幅升值,客觀來說,人民幣本來就有貶值需要

l 內地經濟需求迅速萎縮,而在人民幣升值後,不少發展中國家如巴西等都對中國關閉出口市場

l 以前不貶值,或只有節制地貶,原因除了加入SDR需穩定外還需為國內企業龐大的美元負債調換成人民幣負債爭取時間。但經過近半年緩衝期後,很多企業負債調整已完成得七七八八,因而也沒必要再守。而最近官方將亻民幣匯率定價機制調整為盯住一籃子貨幣,潛台詞實際就是貶值。

 

若官方明年默許,而市場嗜血資金又推波助瀾,短期爆貶幅度至百分之二十到三十也不是沒可能。作為全球最大貿易國之一,人民幣爆貶必會影響資本流動,更會直接衝擊其他「軟」貨幣國家,如與國內進口密切的國家好像巴西、澳洲、馬來西亞、阿根廷等國家的貨幣。而與中國出口貿易相關度十分密切的國家如韓元、新台幣、泰銖等更會受到巨大壓力,更有機會爆發全球性貨幣貶值,令一些國家出現債務危機,引來全球金融大風暴。

 

四) 恆生國企指數達15000點

 

長久以來,市場已形成了一種極端低估港股的態度,普遍對港股心灰意冷,都不認會他會大升,但從以下原因都可看出港股大升是絕有可能發生的事:

l 對港股衝擊最大的美聯儲加息早已塵埃落定,短期應該也不會跟隨加息

l 明年深港通也應該會開

l 估值夠低

l 開年都是市場風險偏好最高的時候,大小資金都樂願險做

l 香港是中國資本外流的重要緩沖地和暫時屯聚地

 

很多人都認家國內流到香港的都是逃難的資金,否定去也許是國家資金的可能性。最緊大量資金從滬港通流到香港購入匯豐(0005)可看出這舉動有機會是為未來金融市場的重大變動作埋伏。

 

資金的流向是每個投資者都必要謹慎留意的重要一環,風別是自發性的資金從那裡流到那流以及人口就到那裡流,都是必須考慮的因素。而過往三十年來,中國的資金和人口都是是向東南流,這每也是江三角洲一有越漸繁榮的主因之一。對於一眾投資者,來年可考慮調整A股、港股資產配置比例,多投放資金到港股,也許會有意想不到的收益。

 

五)油價反底升一倍

零六年至今油價雖已跌過百分之六十,環球經濟入冬,需求不振而OPEC不願減產、伊朗重新加入原油供應、美國更解除了幾十年來的原油出口禁令,市場普遍預期油價會繼續走弱也是無可厚非。

 

可是,從原油的供需缺口的巨大波動性其實也可看出油價反彈的機會:

l 中國經濟存在變數,有機會為了維持經濟不下滑而重啟傳統經濟產能的機會,這會大大改變石油的需求

l 數年來油價下行,其實是消滅了不少石油產能

l 美國在當前價格放開石油出口禁令可能只是奧巴馬離任前一個像徵性示好動作

l OPEC核心產油國減產幾乎是將來必會發生的。沙特亞拉伯一直作為原油出口佔比極高的國家,其中二零一五年的財政預算天是有史以來最高的一年,財政赤字在高達2290億美元中卻佔了百分之二十。而過去三十年來沙特也是一直釘住美元的,隨油價持續下滑至跌穿四十美元和逐步惡化的財政狀況,沙特要改善狀況惟有減產或與美元脫鉤,但其當然不會自願與美元脫鉤放任貶值的。而且,即使沙特不減產,一直很依賴石油的國定俄羅斯也不會允許油價持續下滑。

 

觀乎二零一六年,誰有說不定油價的變數,投資者不妨多怖局依賴早已跌殘的石油股、氣油股、油服股等的俄羅斯。

 










 


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