【王榮昆】 下月估方向?期權作先鋒

 


 

10月將盡,最終無緣開創三十年來首次六連陰之局面,本月還剩兩天結算,幾可肯定將如大部份預測一樣,陽蠋高收。但正如前文提到,是次反彈普羅股民受惠不多,大家睇好唔做好,皆因五連大陰的確好不嚇人。讀者如果也是獲利不豐,唔追又怕望股輕嘆,追貨又怕蠱感的鎗等你中伏,11月又該如何是好?本欄一向提倡以股為主,衍生工具為輔,不妨再來一次以期權為前鋒,投石問路。

 

要制定一個期權策略,有五花八門的測市工具,本欄比較喜歡從波幅入手考慮,因為波幅的擴大縮小,也像「科斯托蘭尼雞蛋」一樣(參圖一),經常呈現周而復始的現象,只要輔以適當的策略以減低時間值的不利影響,就可達到避免預測大市方向,甚至形態是否先高後低之類,何時發生之類的難題。

 

Picture1圖一 

假設10月25日已見本月高位,則本月波幅約為2300點,較上月約1800點超出約27%,現水平亦較9月底位反彈了約2700點或13.6%,相對較急,消耗了市場不少購買力,估計11月需要稍事整固,預測波幅不會大幅拉高,暫定為2000點。策略方面,建議以貼近現貨的23200的行使價為中軸,上方Short Call 24000及Long Call 24200,下方Short Put 22400及Long Put 22200。以昨日收市計,能收80-90點期權金,最大風險則為110-120點。開倉時機,新手建議可於結算前後任何較為平靜的時段同時開倉,以免手忙腳亂及太難掌握差價。參圖二。

 

至於較進取及的讀者則可考慮分階段開倉,此又分兩個情況,(一)、由於Call期權金較Put少,可先做上位,並等候機會完成下位部份,由於VHSI現水平較低,約為20-21,如恒指有約600-800點跌,則下位會有更可觀收獲,整套策略可望獲利100點以上。(二)、由於24400正是6月開始的8000點跌浪的一半,讀者可考慮觀察恒指測試該阻力之表現,伺機於上位開倉,到時行使價可稍為調節,然後等待回調,下位開倉,完成整套策略。當然,分階段建倉需要承受較大的風險,例如開倉後,出現單邊行情而又與大市方向有所抵觸,另一半倉找不到合適開倉時機等。不過,只要起碼完成一邊的跨價組合,風險仍然是受限的。

 

更進取的讀者,則可試同時於行使價23200 建倉Short Call 及Short Put,並Long Call 24600及Long Put 21800。最高收獲約800點,最大損失約600點,由於較少張數已可做成較大的潛在損益,讀者使用時務請計算清楚組合可承受的風險,以免超出負荷。參圖三。

 

圖二:

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圖三:

 

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